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風險投資是一項專業性很強的活動，它需要各方面專業知識的綜合運用，風險企業家懂技術和管理，但對財務、稅收。法律、企業戰略等就不一定熟悉；而風險投資者可能在財務。管理和市場等方面是內行，但在技術、法律等方面或許就是外行。而中介機構正好集中了各方面的專業人才，可以有效地彌補風險投資家和風險企業家的不足，更好地服務於風險投資家和風險企業。西方發達國家風險投資發展的經驗表明，風險投資的健康發展離不開中介，中介機構是否健全是衡量一國風險投資業是否發達的重要標志之一。 從發達國家風險投資的發展來看，風險投資中介機構大致有投資銀行、會計師事務所、律師事務所、共同基金等，其主要功能是投資融資、發現企業的市場價值、信息網絡、企業發展戰略策劃、資產評估等。 一、投資銀行 投資銀行是資本市場和產權交易市場最重要的中介機構，美國著名金融專家羅伯特﹒索貝爾曾經說過「投資銀行是華爾街的心髒，也是華爾街之所以存在的最重要原因」。由於風險投資的健康發展離不開健全的資本市場和產權交易市場，因此投資銀行對風險投資發展的作用也就不言自明。 投資銀行對風險投資發展的支持，體現在三個方面。其一，投資銀行可以幫助成熟企業上市，從而使風險投資的撤出成為可能。要融資的風險企業，進行以私募形式為主的融資，從而使公司迅速達到上市水準。融資是投資銀行的專長，他們擁有龐大的資金渠道，掌握著各種資金的投資領域、對項目的要求等具體情況。這種強有力的融資服務，對亟待發展的風險企業彌足珍貴。其三，投資銀行大都沒有風險投資部，可以直接對有潛力的風險企業進行股權投資。 二．投資銀行幫助成熟風險企業上市 投資銀行主要通過兩個方面運作：一是就風險企業股票發行的種類、時間、條件等提出建議；二是承銷風險企業發行的股票。 2．風險企業在成長初期 無論是資產指標還是財務指標都達不到公募發行的要求，因此私募發行就成了風險企業融資的重要途徑。與公募發行相比，私幕發行的優點在於：對風險企業來說，要求較低，易被主管機關批准2所需文件、資料比較少，能節約發行時間和發行成本；支付給投資銀行的費用較低。另外，由於私募的證券流動性較差，風險企業往往要提供較高的收益率作為補償，因此對於某些流動性要求不是很高的機構投資者而言，能帶來更高的收益。風險企業與投資者由投資銀行作為中介牽線搭橋，最終就發行條件達成為了保證風險企業私募發行的成功，投資銀行一項重要的工作就是幫助風險企業制定商務計劃，一個好的商務計劃能夠幫助風險投資者對一家尋找資金的企業作出評估。 3投資銀行參與風險投資主要通過風險投資部來進行 風險投資都不僅作為中介機構為新興公司融資或管理風險基金，而且也直接對新興公司進行股權投資。投資銀行直接投資於上市的打算。除了少數比較富有進取心和冒險精神的投資銀行介入早期的風險投資活動外，大部分投資銀行們向於對處於成長後期的新興公司提供風險資本，如二級資金、橋樑資金和借貸收購資金。二級資金用來支持新產品已經打開銷路，但生產規模急需擴大的企業。。以供他們添置設備。廠房或增購原料。橋樑資金用來支持處於首次公開招股前的未成熟階段的新興公司。這類公司已初具規模實力，產品和市場較為穩定，投資風險較處於創業期的企業生產線擴大生產規模。當然，借貸收購資金也能為經理收購融資。投資銀行提早有公開招股上市可能的公司的股權投資，不僅能使它在新興公司進行首次公開招股時攬到承銷業務，而且也能大大提高新興公司股票的價值。上市後二級市場出售它持所有的股份／以獲得豐厚的回報。 4i投資銀行進行風險投資的典型作業流程 流程包括審閱風險企業的商業計劃，實地調查，評估新興公司的存活率和收益率，談判風險投資合同。注資，推介上市等環節：ヾ審閱風險企業的商務計劃。投資銀行審閱企業商務計劃時，最看重的是計劃書所反映出來的創業者和經理層素質，判斷他們是否具有強烈的敬業精神，是否具備產品研究開發、生產和銷售、財務和管理等全面的才智。就風險企業本身而言，投資銀行重點考察它的市場規模、前景和業務的獨特性，判斷風險企業是否了解市場及其發展趨勢，是否有足夠的獨特性來擊敗競爭對手從而脫穎而出。ゞ實地調查。只有實地調查後，投資銀行才能發現企業商務計劃書內容的真實性和預測的可靠性。在實地調查中，投資銀行不僅要考察風險企業的設備和資產實力，更重要的是與各式人物進行會談。為得到對民險企業和行理層的全面了解，投資銀行不僅要與公司的管理層進行頻繁的接觸。還要與公司的客戶、供應商、開戶銀行。債權人進行會晤，甚至從政府部門獲取信息。ゞ評估成活率和收益率。投資銀行風險資本部的專業人員在完成實地調查後，下一步的工作就是從風險、技術性、業務規劃、市場營銷、後續資金盛東、管理層的素質等各方面來估計風險企業的成活率和收益率。根據成活率和收益率的大小來決定是否投資。々談判風險投資合同。談判的具體內容包括：投資形式、投資回報、在制權的分施與確立、注資和撤資的方式與時間表等。投資形式也就是選擇何種風險投資企職工具。可供選擇的工具有普通股、優先股、信券、可轉換債權等。投資銀行從控制風險角度出發，對早射的風險企業多考慮優先股和可轉換債券形式，對處於成長晚期的風險企業則編好於普通服這一投資工具。ぁ注資和撤資。投資銀行注資可選擇一次性注入或分批注人的方式，一次批注入可減少風險，投資銀行撤出風險資本有幾條途徑：一是當風險企業再度融資，比如私幕時，投資銀行可將股份轉售給新加入的風除投資者；二是風險企業管理層要求回購股份時，投資銀行可將股份返售給公司管理層；三是當風險企業被其它公司兼併收揭時，投資銀行將股價賣給收購公司；四是通過風險企業首次公開招股上市，將股份在二級市場拋出。ぁ推介上市。投資銀行承擔風險企業的首次公開招股時要特刻注重兩點，一是選擇好招股時間，二是擬定好發行價格。選擇好時機就是機股票市場和首次公開招股市場的好轉而決定招股時機。在擬定發行價格時，投資銀行要協調好各方面的利益。 由於風險企業的風陵很大。因而投資銀行往往要求發行公司（風險企業）提供很高的私募發行報酬，一般說來，這類社募活動的平均報酬率為5％－6％，高的可達8％一10％。此外，投資銀行還常常要求發行公司提供認股權證，一般要求該認股權占私募總額的一10％，並規定在私募後5年內，ˍ投資銀行有權按私募發行價的120％購買該認股權征所代表的股票。這樣一旦風險企業股票上市並價格上漲，投資銀行就處於非常有利的地位；如果風險企業經營不善，投資銀行可不執行認股權；在很多情況下，尤其當私募發行比較棘手時，投資銀行還要求發行公司保證日後的私募發行或公開發行均在該投資銀行辦理。 二、律師事務所 風險投資作為一種市場經濟行為，必然要涉及到方方面面的法律和政策。為了盡量避免法律風險，律師事務所參與其中就是十分必要的。律師事務所在風險投資中的作用或提供的服務主要有：對企業進行法律審查，包括當事人的主體資格、產權歸屬、有無重大訴訟、債權債務狀況，起草和修改公司章程與契約、參與談判、審查各種法律文件、設計公司的法人治理結構，對具體的法律事項提供咨詢意見，出具法律意見書等等。總之，無論是風險投資家還是風險企業家」通過律師事務所的介入，可以有效維護當事人的合法權益，盡量避免在風險投資過程中出現不必要的糾紛；一旦出現糾紛，也要處於有利的訴訟地位。 三、會計師事務所 會計師事務所介入風險投資可以起到以下作用：進行資產評估，出具資產證明、提供財務審計、制定稅務方案、編製會計及財務報表、進行財務分析、設計財務管理計劃、提供一般財務咨詢意見。通過會計師事務所的工作，可以了解風險企業的資本結構、財務狀況，以幫助投資者進行決策。 四、共同基金 共同基金是多個投資者將資金集中起來交由職業管理人員投資。在美國，共同基金無論是開放式或封閉式均以公司形式出現，在社會上徵募資金，絕大部分投資於證券市場，亦即上市以後大企業的證券。基金公司主要靠收取服務費（管理費）獲利，通常每年收取所管理資金的0．5％－0．3％，具體於基金的投向和規模。共同基金投資者多為一般民眾，不知道投資去向，因此為了防止欺騙行為、不負責任的投資和過高的收費，政府對共同基金有十分嚴格的管理規定，在這一點上與風險基金形成鮮明對照。在美國六千多種共同基金中，多數基金或多或少儲買高科技股份，其中有些專門投資某些高科技領域，風險投資基金與共同基金的另一區倒在於前者通常積極參與決策管理，在董事會占有席位，而共同基金剛一般不得參與企業事務，在某一公司的股份持有額一般也不超過5％。．共同基金對風險投資發展的支持，體現在兩個方面。其一，共同基金是股市重要的托市基金，由於有極為龐大的資金支持，使股市交易活躍，從而保證了風險投資從股市順利撤出，並獲得高額回報。其二，雖然原則上共同基金只能投資於證券市場，但有些共同基金從戰略發展的角度考慮，規定可有少量資金，一般不超過總資金的工％一2％，投資於非上市企業。對於趨於成熟又急需資金的風險企業來講，這種資金的支撐極為重要。 此外，還有其他名目各異的各種中介機構，如信息咨詢服務機構，主要為風險投資者和風險創業者提供信息咨詢服務。如美國第一風險公司（V。OneInC．）便是一家有10年經營歷史的為風險投資服務的咨詢公司。它有35名職員，其中10人從事研究工作，專門跟蹤風險企業的發展，從創建開始直到並購、上市或破產為止。跟蹤內容包括公司以及服務機構，如會計事務所、法師事務所等。該公司定期與風險企業投觸，驗證第一筆風險投資交易的真實性，對所收集到的信息進行分析加工後，輸入其數據庫。海季度發表一份風險投資活動報告，並提供網上在線服務。除此以外，公司還編製由風險投資支持發展起來的風險企業上市情況的年報和在未來3－6月需要籌集資金的公司名單。附錄： 署名風險投資機構簡介 美國太平洋風險投資基金（中國） 太平洋技術風險投資基金。（中國）公司成立於1992年。是美國風險投資基金第一筆單獨投向中國的投資，投入資金超過1億美元。該公司由國際數據集團公司和中國國家科委（現國家科技部）聯合管理，總部設在美國波士頓，是IT領域全球領先的信息服務提供商。 （1）PYV－China的投資活動側重於以下三個領域 ヾ對中國企業的直接風險投資； ゞ對中美合資企業的投資； ゞ對歐美產品在中國的分銷渠道的投資。 在以上所有領域中，重點投資的是計算機軟件、硬件、網絡、通信和生物科技等高科技企業。 （2）IryV－China代表性的投資項目 ——計算機游戲軟件開發、銷售公司，該公司曾向日本。朝鮮及其他亞洲國家的游戲生產商輸出特許專有技術； ——一專向北京和上海的商業用戶提供網絡和信息服務的公司，這家公司還提供遠距離教學服務以及體育、娛樂活動的網上訂票業務； ——為中國市場生產和銷售網絡產品和提供系統集成服務的數據通信公司； 為中國的股票和期貨經紀人提供安時數據。並對中國金融市場進行深入報道的金融信息公司； 生產用於無線通訊的儀器和系統的通訊公司，該公司在美國和中國都沒有辦事處，他們生產的儀器和系統主要應用於雙路分頁設備，遠程InM連接和在手持機上接收。 生產開發先進電子設備的電子公司，該公司在國內一些電子零配件領域占據了大部分市場份額； 開發、銷售用於美容、皮膚護理及治療皮膚病的基因工程藥物的生物科技公司，這些藥品正在臨床試想中，並已初步得到批准； 由此不僅可為中國的企業提供資金、技術、營構及管理方面的專業經驗和指導，還可幫助他們與困際大公司建立合作關係，從而進軍放球市場。 華愛風險投資公大 華愛國際投資集團為一家國際性風險投資集團，目前負責管理基金逾6．5億美元。華愛集團的總部設在美國舊金山，業務遍佈亞太地區許多國家和地區，包括中國、台灣、新加認馬來西亞、香港、菲律賓、越南、印度及印度尼西亞。華登中國基金於1994年創立，投資、象包括中國企業及在國內擁有龐大業務的公司。華登中國基金註冊子開經群島，資本總額近至．則億美元，基金股東包括來自美國及東南亞的國際知名銀行及金融機構。 華登中國基金的投資對像為管理完善、具有持續盈利能力及高發展潛力伯國有、外資及合資企業。華登中國基金除了為所投資的公司提供股本外，也在技術轉移、國際業務發展及時分策劃等方面加以協助，股資金額通常介於200萬至l000萬美元。基金的投資重點領域包括：鬼子、計算機硬件和軟件；通訊服務及設備；醫療保住服務及器材；建築材料、狠苗品及四激生。華在中國基金成立以來，先後對無錫小天鵝股份有限公司、廣東科龍電鈕股份有限公司、友訊科技股份有限公司。力建電腦股份有限公司、四通利方軟件公司等進行了投資，獲得了較好的收益。 隴東平洋化朕風險技術創業有限公司 北京太平洋化聯風險技術創業有限公司是從事科技創業投資的中外合資企業。公司成立於1993年，是由北京市化聯科技發展公司與美國國際數據集團所屬的美國太平洋技術風險基金會共同創辦的中外合資企業。公司的宗旨是借鑒美國高科技產業風險投資的機制和管理經驗，加強引進國外資金，開拓北京市高技術產業發展的新途徑。公司擁有註冊資金l（X萬美元，投資總額達J000萬美元。公司成立以來，先後投資創辦了北京百康新型塑膠有限責任公司、北京前導軟件有限公司。北京達因世紀家用電腦有限公司、北京聯通金卡系統工程有限公司等高新技術企業，取得了良好的經濟效益。 中國經濟技術投資擔保公司 中國經濟技術投資擔保公司是目前我國唯一的一家經國家批准主要從事信用擔保業務、兼營投資等業務的全國性非銀行金融機構。公司由財政部和國家經貿委聯合組建，於1994年3月正式投入運營。公司的經營宗旨是，通過動用信用擔保和投資等經濟手段，引導投融資流向，支持高新科技成果轉化為現實生產力。公司的業務範圍為，經中國人民銀行批准的人民幣擔保、投資、評審咨詢和高新科技產品開發、生產、銷售等業務，以及經國家外匯管理局批准的外匯擔保、外匯投資、外匯借款、外匯放款、外匯有價證券買賣和代理買賣，以及風險投資業務。中投保主要為高新技術企業籌資提供擔保或直接提供資金支持。在公司開辦的企業短期流動資金貸款擔保業務中，多數項g體現了高新特點。項B評審是公司擔保、投資業務的生命線。公司的評審重點是提高評審質量，加強調查研究，增強評審功能，發揮專家隊伍的作用。公司在業務中注重強化法律部門對擔保、投資業務的參與度。中投保在實踐的基礎上制定了《擔保業務通則》，修訂了加強擔保業務綜合統計和財務管理的規定，進一步規範了各種合同文本的基本要求，對擔保業務實行總額、進度、和單項規模控制。近年來，為防範金融風險，公司對重大擔保項目與被擔保項目單位聯合成立項目管理委員會，或委派代表參加項目管理和財務管理，促進項目實施，監督資金使用。 中國科招高技術有限公司 中國科招高技術有限公司是一個中外合資的大型企業，。由國家科委、國防科工委、招商局集團有限公司所屬的四家公司共同出資興建，經對外經濟貿易部批准，於1989『年6月成立。公司總部設在北京，並已在國內外投資建立了一批經濟實體和分設機構，公司主要從事國內外高新技術企業的投資。 （l）經營範圍 開展對生物、航天、信息、激光、自動化、能源、新材料等高技術領域研究成果及其產品的國外開發、生產、銷售； 開展對新技術成果、發明、專利、專有技術等及其產品的國內外開發、生產、銷售； 承辦國內外高、新技術經濟信息交流、咨詢，承辦公司及其投資企業開發的技術轉讓（包括配套設備、技術服務）等業務； ——承接國大外高新技術的合作、研究和開發； ──公司及其投資企業開發的高。新技術與產品的出口和開發高、新技術及其產品生產所需的先進技術、先進儀器、設備、材料、容配件進口等業務； 一…組織承包公司及其投資企業的高新技術的工程設計； ——為國內外專家開展高新技術的研究、開發和商品化提供服務； ——與上述經營範圍有關的業務和服務。 （2）主要投資項目 公司成立以來，進行了多項投資，其中，國家科技計劃占投資項目比例為2／3左右，對於促進國家科技項目的轉化起到了重要作用。其投資領域主要包括生物工程、醫療保健品；機電信息；新型材料等方面。 生物工程、醫療保健品：主要投資企業包括北京三元基因工程有限公司。黃石飛雲制藥有限公司，浙江聖達保健品有限公司，洛陽企業有限公司，法國開拓國際股份有限公司，北京科招生物工程有限公司等。 機電信息：主要投資企業包括上海泰利通訊設備有限公司，江門三捷電池實業有限公司，深切擁洋機電技術有限公司，上海科學電子有限公司等。 新型材料：主要投資企又包括杭州華德漠工程有限公司，北海科級制革有限公司，無錫市科招發泡材料廠，上海雙位保溫制品有限公司等。 中國國際金融有限公司 中國國際金融有限公司是由國內外著名金融機構和大型公司共同組建的國際性投資銀行公司，總部設在北京，註冊資本為1億美元，是中國第一家獲准經營投資銀行業務的中外合資金融機構。公司業務範圍包括：企業重組、收購與合並咨詢；項目融資咨詢；人民幣普通股票、人民幣特種股票、境外發行股票、境內外政府債券的承銷；人民幣特種股票、境外發行股票、境內外政府債券的自營買賣；人民幣特種股票。境外發行股票、境內外政府債券的代理買賣；基金的發起和管理；投資顧問及其他相關顧問業務；外匯買賣；境外企業、境內外商投資企業的外匯資產管理；同業拆借』。公司在風險投資方面有較為豐富藥經驗，擁有國際投資經驗的工作人員。標準較為規範，與國際標準接軌。 亞洲戰略投資管理公司 亞洲戰略投資管理公司於1993年成立，其股東均為西方久負盛名的財團。在其協助下，公司可從世界各地成功地獲取資金、管理和技術。自1993年成立後，得到迅速發展。到1997年中，已在中國建成了17家合資企業，其投資總額達5億美元，其中該公司投資3億美元。該公司在北京擁有一百多名僱員，已成為在中國市場中占據主導地位而且經驗豐富的外商投資企業之一 中國證券市場研究設計中心 中國證券市場研究設計中心，簡稱聯辦，成立於1989年3月，其前身為證券交易所研究設計小組。聯辦是中國證券市場的發起者，參與設計了上海、深圳兩個證券交易所；直接設計、創建並管理了全國證券交易自動報價系統（SllAO系統）；提出並以總協調身份直接組織了三次國債承銷試點；並於1992年下半年參與設計國務院監管證券市場的職能機構——中國證監會。同時，聯辦又是優秀的基金管理者，匯聚了一批優秀的聖金管理人才，積累了豐富的基金管理經驗和投資經驗。聯辦先後創建管理了多個基金。其中包括：淄博鄉鎮企業基金、鑽出獎金、ffi基金、期以基金、帕洛馬中國投資基金和國泰臂重基金。基金總額達數十億元人民幣，平均年收益超過市場平均水平。 中國證券市場研究設計中心所負責管理的基金中，淄味鄉鎮企業基金l990年由聯辦設計成立，於l991年大市，是中國營家上市基金之一。S＆E基金、ffi基金為股票基金，Cfl基金為國靖基金，投資回報率均高於市場平均國報率。孩洛馬中國投資基金是稅務幫助組建的中國直接投資基金，總規模2．5億美元，直接投資於中軍大型企業。國泰財富基金是聯辦幫助組建管理團專門投資於中國企業的國際直接投資基金，該基金成立以來經磨業績突出，並將80％的資金投資於棗園五家優秀企業，包括玉柴國際有限公司、三九藥業有限公司、涪陵春都實業有限公司、北京華遠房地產、無錫小天鵝等。 ------------------ 圖書在線 |
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